#图2#全球“信贷脉冲”（全球信贷增长的第二衍生物）

纵轴：占GDP的百分比黄轴：1993年至2017年

灰色：美国蓝色：其他发达市场绿色：中国红色：全球信贷脉冲黑色：其他新兴市场紫色：德国黄色：日本

图下部文字：从峰值到谷底-6% 图右部文字：-6%全球GDP

虽然我们建议所有读者都联系瑞银集团索取完整的报告，但这里还是做一个报告的快速解读，这次不会特别列出我们讨论过的同样受到“信贷脉冲”下跌困扰的中国，而是会重点摘取美国的情况。下列段落摘自瑞银报告：

美国的“信贷脉冲”也有所下滑，似乎是由于工商贷款(C&I Loans)的需求急剧下滑的影响。银行贷款数据的放缓比我们用来计算“信贷脉冲”的资金流动数据更为明显（后者涵盖的资产规模是前者的3倍，包括了非银行信贷）。但这种放缓难以匹配投资和未来借款计划的信心数据。美国的“信贷脉冲”在2016年9月份回升至GDP的0.7%，到今年3月份再次下降到GDP的-0.53%（不过在4月份由于银行贷款的增长有所回升）。

为什么这很重要？因为如下图所示，美国经济活动和“信贷脉冲”之间的相关性非常强，因此信贷增长不足可能会导致美国GDP无法走出第一季度的疲软态势（“信贷脉冲表明美国国内需求增长应该接近1%，而不是当前一致预期的2%或以上”）。