#图1#全球“信贷脉冲”回落至0

笔者当时也得出结论：“如果缺席了中国新一轮乃至更大规模的信贷扩张（考虑到当时中国不断警告要整顿影子银行和信贷增长，这不太可能实现），所谓的全球经济复苏只会证明是昙花一现。发生这样的结果只是时间问题。”

四个月后，所谓的“全球协调复苏”走入绝境并摇摇欲坠，这不仅是因为PMI（采购经理人指数）、ISM、消费者信心指数和其他情绪调查报告都触顶回落，还有世界各地的CPI（消费者物价指数）都已经连续几个月令人失望，一些消息人士指出，这危及到了美联储的加息计划（特别是如果周三的美国5月CPI数据大幅低于预期）。美国GDP同样也处于“停滞”的状态。

简而言之需要注意的是，2月份“信贷脉冲”的断崖式下跌导致了全球经济在近期触顶回落。

那么，“信贷脉冲”现在的情况怎么样？为了回答这个问题，瑞银昨日发布报告说明了当前全球信贷冲击的最新情况，这看上去无疑像是一场灾难。

卡普坦在这份可能是瑞银集团史上最受关注的报告中写道：“这份报告于3月份首次出版，之后我们收到了不少人提出的问题，我们快要忙不过来了。是的，全球信贷脉冲仍然在下降。这很重要，因为全球信贷脉冲与全球国内需求的相关性达到了0.61。”

但接下来要说的事情会让那些仍然坚信经济“复苏”失败是无稽之谈的人后背发凉。

从高峰到低谷，全球信贷增长正在降至全球金融危机时期的水平（占全球GDP的-6%），尽管下跌的离差大幅收窄。当前，样本中55%的国家的“信贷脉冲”（基于过去12月的中值）出现了-0.3的标准差，相比之下在2009年12月77%的国家达到了-1.4的标准差。

下面这张图显示了截止到当前的“信贷脉冲”经历了怎样一波令人惊叹的下跌：