美股标普500指数自月初至今已涨了3%，似乎与4月下挫4.1%的颓势渐行渐远，但毕竟只过几天，还不能确定“5月卖股走人”的华尔街俗谚今年灵是不灵。高盛分析师指出，美国下周发布的通膨数据，将对美股近日涨势形成重大考验。

MarketWatch报导，高盛总经策略师Vickie Chang在致客户报告中表示，即使联准会（Fed）上周决策会议抚平了进一步升息的疑虑，表明下一步考虑降息，“总体经济展望如今显然更取决于通膨轨迹”。

她说：“我们赞同Fed的看法，即通膨减缓可能延后，但未被摧毁。但今后总经环境以此为轴心，所以下周三（5月15日）公布的消费者物价指数（CPI）报告，将是下一桩总经新闻大事件。”

一般而言，经济数据若助长通膨顾虑，可能给股票和其他风险性资产带来下跌压力；通膨若是减缓，则效果相反。不过，这位高盛策略师沙盘推演一番后，推测美国4月CPI报告可能在短期内触动市场下列四种可能的反应：

情境一：通膨进一步升温

投资人唯恐Fed立场因而“转鹰”，这种“鹰派震撼”将导致美股下挫，美债殖利率攀升，美元挺升，大宗商品涌现卖压。

情境二：通膨减缓

投资人将松一口气，这种“鸽派惊喜”将激励美股和大宗商品大涨，美元承压，美债殖利率回落。

情境三：美国通膨减缓，伴随着全球（美国除外）成长小幅上修

这将强化美元相对弱势，使美国以外的股票为之一振，尤其是欧洲和新兴市场股票。

情境四：美国通膨减缓，伴随着美国成长展望有稍微减弱之虞

从美国第1季经济成长率、4月新增就业人数等景气数据不如预期，可见这种风险确实存在。

在这种情况下，美债殖利率下滑走势将更加确立，全球股市以及美元交叉汇率可能呈现多空拉锯，因此不论涨跌幅度都有限。表现最突出的将是美债和黄金、日圆等受利率展望牵动的资产。不过，日圆近来已随日本当局可能干预的顾虑发酵而走强了。