过去六个月来，美股标普500指数一直在3,800点~4,200点区间震荡，涨不上去也跌不下来，加上此刻还看不出国会如何能在6月初大限日前顺利提高举债上限、及时拆除美国联邦债务违约炸弹的引信，让一些尚未采纳“5月卖股走人”建议的美股投资人可能也萌生离场念头。

那么，该转往何处？有“股神”、“奥玛哈先知”之称的巴菲特4月就远赴东京一游，让日本重新出现在许多人的投资地图上。专家常建议投资人分散投资，但许多人却难以付诸行动。

财经网站MarketWatch报导，SPARX资产管理公司投资组合经理人武田正和说，波克夏公司董事长兼执行长巴菲特大举投资日本，已引起众人注意这个亚洲国家原本令人忽略的一些投资机会。

巴菲特为何对日本五大商社青睐有加？

波克夏起初在2020年投资日本五大商社（贸易公司），包括三菱商事、三井物产、住友商事、伊藤忠商事以及丸红，最近又加码买进，把对这五大商社的持股比重提高到7.4%。

武田正和日前在部落格贴文说：“这些公司合称‘综合商社’，是事业多元化的企业集团，业务涵盖食品、消费者产品、再生能源、用于电动车的金属以及医疗照护领域。”

巴菲特4月时访问日本时向CNBC表示，他之所以受这五大商社吸引，是因为这些公司与波克夏相似，而且股票交易价格低得“荒谬”。

武田正和则说：“巴菲特挑选的股票本益比（P/E）低，股价净值比（P/B）也低，与日本股市到处可见的低估值相呼应。”他并指出，这五大商社的股东权益报酬率（ROE）介于18%与25%之间，比日本股市的8%高出甚多。

而且，自2017年以来，这五大商社合计的每股盈余一直以每年成长20.1%的速度在扩增，因此已产生“可观的超额现金流”。此外，过去五年来，这些公司配发的股利平均成长12.9%，并提供3%至5%的股票收益率，相当“吸引人”。

武田正和另提到，日本企业主管一改昔日的做法，近年来经常性地加发股利并扩大买回自家股票。例如，三井和三菱目前就在筹划史上规模最大的股票回购计划。

就目前股票估值而论，吸引力也难以抗拒，即使全球性的企业集团价值难以评估。基于此理，他们的股票估值常被打折扣，五大商社的折价幅度尤其“可观”。

不过，现在必须关注的一个问题是：过去30年表现大致相对逊色的日本市场，现在是否蓄势待发，快要扬眉吐气？一些资深投资人一听到这个老掉牙的问题，可能就开始翻白眼，但武田正和提出几个重点值得参考。

日股的“三好一坏”

与美股相比，日股此刻估值十分诱人。以本益比（股价除以每股盈余）来说，东证股价指数（TOPIX）本益比现为15.72倍，比标普500指数的18.56倍低。

东证股价净值比1.29倍，也比标普500的4倍便宜，却提供2.4%的股利收益率，比美股高44%左右。东证指数今年来涨幅超过10%。

武田正和指出，今年全日本股市的股票买回金额可望达到677亿美元，创新高纪录。

但有一大缺点：整体而言，日本股市的每股盈余成长仍嫌迟缓。有些公司成长快速，例如巴菲特青睐的五大商社，其他公司则蹒跚而行。