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经历了动荡的一整年后，美股在2018年最后一个交易日受到投资者对美中贸易谈判乐观情绪的助推走高。道指临近收盘时冲高，以上涨265.06点涨幅1.15%收盘。标普500指数和纳斯达克指数也分别收涨0.85%和0.77%。 尽管如此，三大股指在2018年全年均创下十年来的最糟糕表现，道指全年下跌5.6%，标普500指数全年下跌6.2%，纳斯达克全年下跌4%。 回顾全年，美股也创造过多项好的的记录。标普500指数和道指分别在9月20日和10月3日创造各自的历史新高。道指在12月26日单日上涨超过1000点，也创造了其单日涨幅历史之最。 周一的股市受到关于美中贸易谈判利好消息的影响而出现上涨。川普在周末表示，他和中国国家习近平进行了很好的通话，谈论了贸易问题。总统还表示在贸易方面取得了“重大进展”，这一言论引发了全球金融市场的增长。 不过，《华尔街日报》报道援引熟悉情况的知情人士的话指出，川普可能会夸大了取得的进展。 DataTrek研究公司的联合创始人尼古拉斯·科拉斯在给客户的一份报告中写道：“贸易战升级的威胁降低了美国企业信心，管理者不确定他们是否应该或是如何重组全球供应链。” “如果关税问题在2019年第一季度解决，这会带来最牛市的情况。一个有意义的解决方案也应该足以引发股市上半年的反弹。”科拉斯补充道。“与乐观看法相反的是两种悲观结果：一来这些谈判需要更长的时间，二来他们彻底失败。” 尽管周一有所上涨，但主要股指在2018年都以下跌告终。道指、标普500指数和纳斯达克指数全年跌幅在4%以上，这是自2008年以来市场的最糟糕表现，也近10年来第二次股市在一年内呈现跌势。 在今年初，投资者基于美国公司从2010年开始的强劲利润增长助推了股市的持续上涨，股市直到10月仍在不断创造历史新高。然而因为担心美联储加息过快和美中贸易战带来的不确定性，美股在最后一个季度遭遇震荡。 今年12月份的情况尤为糟糕。三大股指本月均大幅度下跌。道指在12月下跌8.7%，和标准普尔500指数一起创造1931年以来的最糟糕12月表现。由于担心经济放缓以及市场担心美联储可能会出现货币政策错误，投资者在12月抛售股票。 但奥本海默资产管理公司首席投资策略师约翰·斯托兹福斯表示，这些下滑将“为2019年的意外上涨提供了舞台。他预测美国股市会在明年上涨20%。 而市场能否在明年是否会迎来复苏，在很大程度上将取决于美联储能否避免利率政策失误，经济是否能继续增长避免衰退，以及美中贸易摩擦能否得到解决。

对美股来说，即将过去的这个12月注定不简单。美股三大指数屡创新低，一度跌至2017年2月以来的最低点，即使出现了让人惊呼的大反弹，也还是成为了自上世纪30年代大萧条以来美股表现最糟糕的12月。

市场蔓延着一股复杂的忧虑气息：本来全球贸易摩擦以及经济增长放缓的担忧已让市场变得足够脆弱，美联储还在12月宣布加息，美国联邦政府部分停摆至今未恢复。这让投资者变得更加敏感，进一步加深美股在12月的跌幅，标普500指数也创下了自2008年以来最大单月跌幅，下跌超过15%；纳斯达克(6635.2774, 50.76, 0.77%)指数也从8月底的历史高点下跌近22%，道指12月则累计跌逾16%。

激进的投资者会说，此时的大调整可能预示着一个新的买入机会，谨慎型投资者则会质疑：现在买合适吗？ 根据2016年美股反弹的经验，现在的美股要重现奇迹反弹可能还面临两大关卡的考验。

资金加速逃离

如果你现在还持有着美股，那肯定会饱受煎熬，因为市场上的多头已经大幅减少了，就连传统的防御性行业也无一幸免地出现下跌。从9月末开始，美股几乎所有行业板块都在跌，公用事业、房地产投资信托和消费必需品这三个标普500指数里表现最好的行业板块也逐渐回吐今年的涨幅。在这两个多月的时间里，标普500公用事业板块涨幅缩小至4%，而同期的科技板块则暴跌超过14%。

现在投资者从股市中撤资已经常态化，那么短期撤走的钱有多少？撤走的资金涌进了哪里？

据基金研究机构Lipper公布的数据显示，截至12月15日当周，美国股票共同基金和ETF在一周内便出现了创纪录的460亿美元的资金流出，债券基金也出现了130亿美元的资金流出。这让风险相对较小的货币市场基金成为最大受益者，同期的货币市场基金成功吸纳了近810亿美元资金。

更糟糕的是，现在的市场如同惊弓之鸟，即使没有利空也会下跌，投资者开始寻找过去相近的市场走势模式，希望能找到更多迹象来预测未来。

标普500指数最近两个月下跌近15%，上一次跌得这么厉害还是在2016年。2015年5月~2016年2月标普500指数曾下挫了14%，那时投资者也是饱受煎熬，让人略感振奋的是那次大跌后，美股在接下来的2两年里屡创新高。不过必须注意的是，那次和现在这次美股暴跌的大环境不同，最大的差异之一就是美联储的利率政策。

还看美联储

2016年2月时，10年期美国国债的利率约为1.7%，而现在的10年期美债收益率仍为2.7%，几乎是那时的两倍，这和美联储有莫大关系。

美联储近2年来一直在有序地加息，不断提高企业借贷成本，2016年时的联邦基准利率还是0.25%，而现在已经是2.25%了。美银美林的美股量化策略团队主管萨维塔（Savita Subramanian）认为：“过去9年几乎免费的资本成本已经一去不复返了，现在企业的资本成本将会不断升高，也需要重新调整对企业未来盈利增长的预期。”

经历了今年的4次加息后，现在，美联储官员仍在呼吁明年逐步加息。

2016年，当时美联储刚刚退出QE（量化宽松）近一年，在工资增长停滞以及私人投资下降的情况下，当年美国经济增速仅为1.6%，创下自2011年来最糟糕的表现，同时企业利润也在不断下降。但就在如此不乐观的经济情况中，美股也没出现熊市。在2016年1月大跌5%之后，标普500指数在2月开始从底部反弹，这一反弹就持续了31个月，期间涨幅高达60% 。

这次美股大反弹全靠美联储格外开恩没有大幅加息。但现在投资者面临的是完全不同的利率环境，虽然目前2%的联邦利率仍属于较低水平，但和2016年时相比，显然后者更能让投资者感到安心，并有利于推动股市的上涨。