部分專家警告，明年全球股市表現將更糟糕。Getty Images

專家向CNBC表示，華爾街動盪讓全球股市近幾個月劇烈震盪，導致一些股市跌入空頭市場，而在新的一年，這種情況將惡化。

空頭市場的定義為從最近高點下滑20%或更多，這影響到全球投資人。

美股那斯達克綜合指數上周五（21日）進入空頭市場，史坦普500指數從年內的高點跌近18%。放眼全球，德國DAX指數及中國上證指都已跌入空頭市場。

專家們指出，主要市場依然存在風險。聯準會可能持續升息，且對全球經濟放緩的疑慮不斷升高，尤其因美中貿易戰而惡化。

建銀國際全球策略師喬利指出：「我很想要更樂觀一些，但我實在看不到太多正面因子。我想明年最壞的尚未到來，我們仍在全球股市熊市的上半段，明年情勢只怕會更糟。」

喬利認為，信用市場存在巨大風險。他說，聯準會預期2019年將再升息兩次，企業將發現愈來愈難償還債務，導致某些債務將違約或遭降級。喬利指出，信用市場的疲弱將蔓延至股市，「我認為主要的問題將是信用事件，會讓股市進一步承壓，且一定會影響到如科技業等高成長領域」。

瑞穗銀行經濟及策略主管佛特森指出，更廣泛來說，投資人現在有更少樂觀的理由，因為聯準會緊縮貨幣政策，表示投資資金減少。

佛特森向CNBC表示，由於不確定這是否為底部，所以（投資人）現在還沒有重回股市的念頭，他們認為目前的狀況就像所謂「落下的刀」。

華僑銀行財富管理副總曼能表示，全球前兩大經濟體互祭關稅的情勢升溫，到明年3月初前將暫時停止，但之後會發生什麼事難以預料。

美中貿易緊張情勢常被指為全球經濟成長的主要風險。國際貨幣基金（IMF）下修其全球成長預期，因為美國及其主要貿易夥伴的貿易緊張情勢，已影響到經濟活動。

孟能表示，貿易不確定性將在未來幾個月讓市場承壓，直到90天的關稅停火協議停止、接下來走勢更為明朗之前，「估值很吸引人，但你必須有強勁的風險胃口，因為我認為未來市場將劇烈波動」。

今年十月以来，美股就开始疲软态势，12月21日美股再度重挫，道指创金融危机来最差单周表现，纳指跌入熊市，标普在本周则创下2011年8月来最差单周表现。美股的熊市，终于要来了吗？

Clarity Financial首席投资策略师Lance Roberts表示，美股市场九年的上升趋势和牛市格局可能已经被打破，并且美股正在逼近熊市的可能性日渐提高。

他认为美股急降进入熊市主要有十大理由。

(标普500指数近三个月走势，图片来源：TradingView，点击图片即可轻松开始交易~)

一、美国经济和企业利润增长率走低

美股通常跟着对经济和企业利润增长率的预期而变化，而这两者目前都在朝负面的方向发展。

自1860年以来，美国每十年至少出现一次经济衰退。他不认为这十年会幸免于经济衰退。他预计经济衰退将在2019年下半年发生。

二、特朗普增加经济的不确定性和市场波动性

Roberts认为，推特治国使美国总统更频繁发声，特朗普的一系列行动降低了部分企业和消费者的信心。

首先他表示，税改法案没有改善反而恶化了美国的贫富差距，房地产税和房贷利率限制等条款损害了住宅房地产市场。若贫富差距的问题没有得到妥善处理，美国的社会、经济和金融市场的未来可能都将不容乐观。

其次，在十一月的国会选举后，民主党取得众议院多数席次，Roberts认为特朗普被弹劾的可能性因此提升。

三、多年宽松货币政策下的隐患

金融危机后，零利率的货币政策帮助美国经济恢复，但与此同时也种下了隐患。比如，一些质量不高的企业因为低利率而存活下来。

但是在Roberts看来这些公司并不应该被允许生存下来，它们也不太可能平安度过下一次经济衰退。下一次经济衰退的到来可能将比市场预期更猛烈。

四、经济增长和企业利润的预测值都太高了

美国2019年上半年的实际GDP预期回落至1~2%的范围，并且在明年下半年转变成负的。因此他认为，继今年之后，明年美股的估值可能将再次收缩。

五、国际局势不稳定

Roberts对国际局势的不稳定表示担忧。

英国脱欧问题至今悬而未决，国内对于这件事的意见前所未有的分裂。

欧盟最大的经济体之一，意大利的经济陷入困境。

德意志银行正面临多重风险，如账下衍生品规模庞大，贷款质量差劲，系统性洗钱风险等。

欧洲最重要的两个领导人默克尔和马克龙目前在国内都非常不受欢迎。

六、美股科技板块承受着巨大压力

他指出，美国科技股的领头羊目前承受着巨大压力，这对整个科技板块以及美股市场都有负面影响。

在过去十几年中，科技革新的速度超过了监管审查，但是现在这个情况正在产生变化。

社交媒体公司面临的监管压力和社会监督与日俱增，并且这些公司将此付出巨额成本。

此外，苹果公司的供应商面临着一个变成熟的高端智能手机市场，苹果手机的市场竞争力衰退。

七、债务压力

他表示，目前美国的私人部门及公共部门的杠杆水平比任何时候都高。

在上一次债务危机时，美国通过数万亿美元的新债务来解决旧债的问题。

在他看来，正是因为债台高筑，金融危机后的经济复苏显得脆弱。今天加息25基点对经济的影响，相当于十年前加息75基点。

八、美股市场结构非常脆弱

Roberts认为，自1987年10月以来，目前美股的市场结构最为脆弱。

被动投资策略的投资组合和产品主导着美股市场交易。这些投资策略通常与基本面无关。

这样的策略就像31年前风靡一时的投资组合保险一样，高买低卖。

九、短期利率高于标普500指数的股息率

他分析指出，目前标普500指数的股息率约为1.8%，而一月期美国国债收益率约2.35%，六月期美国国债收益率约2.54%，一年期美国国债收益率约2.68%。

因此，这些流动性很高的国债产品成为了投资者除了美股的另一个选项。

另外，市盈率、市净率、市销率、总市值与GDP的比值等多种估值指标，如今都显示美股估值过高。这使美股对投资者的吸引力更小了。

十、技术面：牛市结构被破坏

Roberts最后指出，美股近十年的上升趋势在今年已经被逆转。

(今年以来美股牛市结构被破坏，图片来源：Lance Roberts)