美國聯準會（Fed）本周預料將升息1碼，屆時政策利率將是2008年來首度超過通膨率，即實質利率由負轉正，將使現金的吸引力達到十餘年來的最高峰，股票已不再是投資人的專寵，雖然股票短期內還不會被打入冷宮。

在美股九年多來的「大牛市」期間，利率一直偏低，且多數債券殖利率（垃圾債券除外）都低於通膨率，也低於標普500企業的股利率，使股票成為實質報酬為正數的唯一投資工具，投資人因而湧向股市。

但如今情況可能改觀。隨著Fed持續升息並開始縮減資產負債表規模，公債實質報酬率已緩步轉正；Fed預料將在台北時間27日凌晨2時升息1碼，提高聯邦資金利率區間至2%-2.25%，將超越Fed偏好的通膨指標－核心個人消費支出（PCE）平減指數，為2008年9月來首見；核心PCE平減指數7月比一年前攀升2%。

現金在貨幣市場的實質報酬率也將終於轉正。這對持有現金固然有利，還會使市場的風險意識升高，對風險資產的胃口減弱。反觀美股，目前的12個月預估本益比為17.2倍，高於長期平均水準的15倍，且面臨利率上升的逆風；更重要的是企業今年靠著減稅政策，獲利成長超強，但預料明年的成長速度將因基期提高而減緩。

根據湯森路透，標普500指數成分企業獲利成長率將於今年觸頂，預估為23.2%，預料明年將僅成長10.2%。一旦獲利成長速度比利率升速更慢時，股市便可能出問題。

理柏的數據指出，股票共同基金在19日止當周共失血逾10億美元，為連續第13周淨流出；同期間超短期債務基金淨流入6.14億美元，是連續第28周淨流入，顯示基金投資人也愈做愈短。

不過，現金的魅力雖增強，但分析師預期股市仍不會在短期內便失寵，因為經濟與企業獲利成長依然強勁；預料要到明年下半年時，債市才會比股市更具吸引力。