次贷危机恐复发 房价泡沫或将破灭?
2018-05-27 21:24:54
来源:BWC中文网
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【超级生活网 sUperLIFE.ca专讯】

尽管上一次金融危机是美国楼市次贷危机发酵,并由美国扩散至欧盟、日本等多个经济体的金融恶果,但投机客们似乎早已忘却了危机,近十年以来,恰好利用了美联储QE带动下多个央行货币超发和低息的特点,疯狂囤积全世界的房产。然而,山雨欲来风满楼,在近期美联储开启缩表和美元升息,关闭世纪性大放水闸门后,那些幻想通过按揭多套全球房产的炒房客或正在迎来庞氏骗局崩塌的时刻。

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图片来源youtube

 

事实上,次级按揭贷款(subprime mortgage loan)是针对于信用和偿债能力来界定的,就以美国楼市与金融为例,银行通常不会将那些信用良好,有足够清晰偿还能力,已支付一定安全比例首付款购房者的按揭行为划分为“次贷”;而失业次数较多,信用被质疑,甚至无法支付最低首付款的购房者,通过一些渠道得到了按揭放款,则被明确为次贷。人们习惯于把美国次贷危机归咎于雷曼兄弟的破产,往往忽略了正是美国经济当年贪婪的次级贷款业务冲击下,导致这一提供多元化融资服务机构的崩溃。

而在次贷危机中,破产的还有千千万万采用了这一按揭方式的购房者,我们把这部分购房者称之为“次贷者”。从偿债的角度来讲,次贷危机也是债务和信用双重危机的一种表现形式。无独有偶,今天,就在许多经济体因美元升息和回流,债务危机加大之际,美国次贷危机可能即将在世界多地再次上演。这样一来,那些炒作型、非自住型、高融资型全球部分城市的房价泡沫或也将随之破灭。

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图片来源scmp

我们以欧盟成员国意大利为例,根据意大利央行数据,意大利3月底的公共债务为2.3万亿欧元,债务和GDP比例为130%,是欧元区债务率第二高的国家。5月25日,意大利10年期国债收益率继续上扬,一度升破2.5%,盘中创四年新高。意德10年期国债息差一度扩大至215个基点,创2014年来最大息差,2年期息差不到一个月增扩近100基点。这些迹象都在说明,意大利债市在被疯狂抛盘。

穆迪声明警告称,意大利将从目前Baa2评级(这是穆迪投资级里第二低评级)降级至Baa3 (仍是投资级),甚至可能是垃圾级。意大利未来的财政状况将更虚。值得注意的是,在意大利经济的负面作用下,意大利生意人正在疯狂地变卖资产。

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据意大利《新欧洲侨报》报道,调查发现,目前很多商家都认为,现在敢于在意大利投资的人太少了,加上意大利人大部分需要申请银行贷款,未必做得成买卖。值得玩味的是,现在许多意大利人在转让酒店、餐馆、零售店、仓库以及别墅时,都会优先在华人平台上发布信息,目的就是希望尽快吸引有经济实力的华人购买。

路透社近日报道, 欧元区已经面临经济增长放缓风险,如果区内银行利用即将到来的机会提前偿还欧洲央行的数千亿欧元低成本贷款,下个月欧元区的金融条件可能会突然收紧。BWC中文网分析团队认为,尽管欧元区已走出上一轮欧债危机,但局部成员国的债务问题一直吃紧,随着美元持续加息,一些国家的债务危机将波及至欧盟甚至是正在脱欧的英国。这样一来,以楼市为代表的这一区域的资产价格都面临严峻考验。这意味着,过去已在欧洲运用“次贷”方式融资的炒房客们可能此刻已非常不安。以下迹象或正在佐证这一观点。

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图片来源cnbc

比如,据法新社此前报道,房价高企致使瑞典家庭成为欧洲压力最大的“房奴”之一,瑞典楼市游走泡沫边缘。自去年以来, 瑞典央行对于斯德哥尔摩的房价和大量的抵押贷款债务皆相当头疼。再比如,近期在伦敦已有大批房主愿意降价数万英镑抛售房屋屡见不鲜,据彭博社报道,英国房价在4月份又创下2010年9月以来的最大跌幅。

实际上,美元本轮长周期加息后,欧洲债务问题或诱发次贷危机和欧洲楼市泡沫破灭仅仅是一个缩影,我们以前提及,那些被全世界炒房客疯狂炒作,没有自住功能的全球城市楼市可能都在危机的边缘,亦如澳大利亚悉尼,加拿大多伦多,美国西雅图

 

 

随着美联储6月份加息的临近,美国公司债正在被抛售。如下图表,在2008年经济危机之后,美联储的QE与接近零的利息,让美国公司大量发债,整个公司债市场,平均评级已经跌至BBB-水平,而在上世纪90年代,还一度是BBB+的评级。

据BI文章数据,从2000年至今,美国公司债务增加了63%。

CNN Money在2月26日曾有一篇文章,讲到2022年美国公司债务,将有4万亿美元到期。

根据美联储的加息步骤,到2022年,利率基本上就已经加息到位。按照巴菲特认为,合理的利率是4.5-5.5%(10年期美债)。而美联储有官员认为合理的利率是4%左右,但美联储主席鲍威尔未曾表态。当然,作为联储主席,他要是表态了,市场就解读,他就没有退路。最成功的联储主席:格林斯潘,以讲话别人听不懂出名。

如下图表,美国的公司债务占整个GDP的比例在2017年的时候,已经是46%左右,而2010年的时候,差不多在40%左右。

对于美股来说,风险最大的是资质不怎么样的上市公司,发行的垃圾债,在美联储加息到位后,这些债券展期的利息将非常高,有很多公司的利润都不够还债。这些公司的债券和股票,会在市场确定:美联储加息最终利率水平(4%,还是5.5%?)后,被抛售。也就是暴跌。

在美股,只要有一个板块暴跌,就会拉低标普500和道指的表现,特别是在当前美联储加息缩表的环境中,非常容易引发恐慌性抛售。一旦恐慌性抛售发生,传说中的:美股将暴跌40%,将发生。

美联储6月份加息后,市场预期9月份将再度加息,可能12月份还将加息。持有垃圾债的投资人,会开始抛售,而这些发行垃圾债的公司的股票也会被抛售而走低。

因此,6-9月期间,美股暴跌发生的概率非常高。

这可能将是一次:挤独木桥跑路。跑的快的投资者,自己的钱就保住了。

对于美联储主席鲍威尔来说,美股回调X个%是可以接受的,但华尔街没人知道,鲍威尔的X具体是多少?

美股若是在6-9月期间发生大幅回调,受恐慌情绪的感染,那么亚洲房产泡沫破裂可能会提前。

美国3-4线有些州的房价,只有6000人民币每平方不到,因此,我们这边3-4线,若是房价超1万人民币每平方,可能也是个泡沫。只要汇率稳定,美联储继续加息,美股恐慌性回调若是发生,这边的房地产泡沫,基本上很难逃掉。阿根廷和土耳其货币,暴跌,就是一个例子。

 

 

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首先,我们必须明白一个问题:

我们现在财富的增加,很大程度上并不是来自生产力的提高,而是来自于我们不断的侵蚀了我们明天的财富——全球债务的助推,也就是说:我们一直生活在一个不断膨胀的大泡沫中。

 

具体一点,就是我们再消费我们的明天。

 

究竟是谁在负债?美国在负债,全球各国政府在负债,全球各国的每一个家庭都在负债!

既然是负债,对于政府来说,最有效的办法就是继续发行货币,用以稀释债权者手中货币购买力。

所以美国拼命印美元的同时,各国也被逼着印本国的货币,这就像击鼓传花的有戏,一级一级传递下去,于是世界陷入了恶性循环:

1、美国在无底限的透支自己信用,向全球发行美债;

2、各国政府也无限制的消耗自己信用,向全国发行国债;

3、每个家庭都充分利用成员的信用,去借债消费;

当然这里还有各级金融杠杆……

这就是为什么全球各国对付经济危机的办法基本上都是“发行货币”这个良药,从本质上来说,货币超发是所有债务者的宿命。

于是全球各大经济体几乎都沉迷于这种煮青蛙的温水里。这就好比一个人生病了就去吃西药,但是越吃效果越差,效果越差吃的量就越大,结果不可自拔……

药效越来越差,总有一天身体会自我反抗,直到药效全无,那就是金融危机大爆发的那一天!

现在的世界已经近乎于裸奔的状态,人的信用被货币剥离在空中狂飙,而人性的贪婪、慵懒被无限放大,人们之间的信任关系也被严重破坏,我们生活在虚幻和慌乱中,人心惶惶、人人自危,我们不能再放心去创造,因为创造的财富总是被吞噬。

我有理由相信:2008年爆发的美国次贷危机,只是一场预演,真正的危机可能会马上开始!

伴随债务危机和所有泡沫资产如股票、房地产的各种风险,再加上日趋严重的全球地缘政治风险、和互联网产生的冲击,必将会产生一场深刻的全球危机。未来信贷市场崩溃、资不抵债、政府财政赤字增加等严重问题,都将会从2018年集中显现!

出来混,总有一天会还的!

 

(1)背景投射:美国加息,多国货币暴跌!

美联储5月会议纪要已发布,预计很快再次加息,6月份的议息会议,加息应是板上钉钉。得益于美国国内资金价格提高,美国国债收益率创出了年内新高。同时,2017年以来持续走弱的美元指数,自4月下旬也开始止跌回升,至此美元指数与美债收益率出现了久违的比翼齐飞双升涨!美元指数和美债收益率双升并不意外,但两者同步、则意味着一把剪刀已经张开,开剪全世界羊毛的模式即将启动。

比如2016年的多国货币暴跌。近期,这一现象再次重演,年初至今,阿根廷比索贬值超20%,土耳其里拉下跌17%,而且土耳其里拉兑美元深跌5.2%,刷新史上最低记录!

今年以来,印度卢比一直走贬,年初至今贬幅已达5.15%,近日已逼近15个月最低位,石油储量超过伊朗和伊拉克之和的委内瑞拉,通胀到提一大包货纸币也只够买一块面包的地步,经济全面萧条。然而,美元对多个国家货币屠杀这不过才是个热身准备。新兴市场国家货币暴跌的逻辑是什么?毋庸置疑,美元升值是这场危机的导火索。首先是美联储加息改变了金融市场的生态环境,2015年底美国启动本轮加息周期以来,美国国内的货币环境总体偏宽松,低利率下、相对便宜的资金开始追逐高回报率资产!

恰在此时,新兴市场国家处于加杠杆的周期,政府大量的举债、大量的印钞,顿时让经济过热,通胀高企,人们开始用手上的闲钱买入房子、股票等资产。房价、股市的上涨让国际热钱看到了机遇,无独有偶,在那时欧洲爆发了债务危机,资金出于避险开始流向高回报率的新兴市场国家,导致本币升值。

但是进入2018年后一切都变了,美联储加息及缩表的累积效应,2018年开始显现,低利率的资金不再,热钱的套利需要承担更高的成本,而美元的升值以及欧洲逐渐走出债务危机的阴影、让发达国家再一次成为资金的吸铁石,资金的哗变无疑容易导致新兴市场出现股债汇三杀。

当然上面的逻辑主要是表面原因,根本原因就是这些国家的经济结构不合理,债务高企、政局动荡。多国货币暴跌,人民币会怎样?上面的场景就象一面镜子,无疑可为我们鉴照当下金融之海波诡云橘的变化趋势。

(2)据美联储最新公布的数据显示,美国信用卡违约率和坏账率正在不断上升,似乎在重现十年前的“次贷”危机。

一季度,美国小银行的信用卡贷款拖欠率已经攀升至5.9%,超越金融危机期间峰值。同时,小银行的信用卡坏账率飙升至8%,已经接近金融危机最高点。而除了小型银行的违约率之外,也有不少其他信号暗示着美国的债务危机似乎重现。如据美国的四大零售银行花旗、摩根大通、美国银行、富国银行数据显示,2017年的信用卡坏账损失上升了20%,不良贷款总额达到125亿美元,消费者的债务负担能力出现恶化。这一故事,也曾经发生在2008年。

众所周知,自布雷顿森林体系之后,美元确立了世界霸权地位,从此由“发展世界经济”转变为“控制世界经济”,只需发动印钞机,就可以换汇其他国家物美价廉的商品,而他国辛辛苦苦赚来的外汇,又换回了美债等美元资产回流美国。

由此,美国凭借着“债务驱动型”的发展模式,成为世界上唯一一个能够“躺着赚钱”的“消费国”,只需玩着金融游戏就可以大把赚钱。但是,世界上哪有十全十美的事情,在美国薅世界的羊毛的同时,副作用在国内开始显现了。既然玩着金融游戏就能赚钱,那么何必去搞实业?美国的实业,悄悄被蛀空。而与实业对应的,是美国普通民众的饭碗与生活。这一情况近年以来越演越烈,曾经居于美国主导地位的中产阶级被无情碾压,取而代之的,一边是高高在上的华尔街精英们,一边是为这些华尔街精英打工的低收入人群。

当金融空转、实业空心,贪婪的资本家们还想凭借资产泡沫赚钱,怎么办?虚高的大泡沫要想赚钱,就势必找人在更高的价位上接盘,而接盘的人,就是普通民众。资产价格太高,民众们消费不起怎么办?那就鼓励负债、借钱消费呗。美国的银行与金融机构想尽各种办法,发明出了无数“金融创新”,编织泡沫永远上涨的神话,提供各种金融上的便利,让个人借钱消费,即使是根本就无力还款的低收入群体也不放过,誓要榨干民众的最后一滴血。

然后,聪明的资本家们把个人债务打成包,让各种债务掺杂在一起,最后再通过市场卖给其他机构,机构再卖给个人,玩着击鼓传花的游戏,谁都不肯相信自己是最后一棒。然而是雷总有爆掉的时刻、游戏总有玩不下去的那一天。

现在的美国,就好像是一颗世界上最大的定时炸弹,如果不能疏导自己的矛盾和危机,早晚有一天会被引爆。

接了盘的民众总有接不起的那一天,这时就是资产价格触顶之日。当再也找不到接盘的人、当民众终于还不起债违约、次贷危机就此引爆,曾经被疯狂追逐的资产迎来下跌一刻、被恐慌性抛售,银行为了保全自身冻结信贷,若是民众无力还贷,那么连唯一的房子也要被收走,反过来还要欠银行一大笔利息!2008年次贷危机之后,美国房价下跌了50%,千万美国民众失去了自己的住房。简单来讲,就是一个穷人帮助富人成功上位,然后最终套牢自己的游戏。当下,美国违约率飙升银行的主要客户,就是那些信用较差的客户,然后其通过利率较高的次级贷款来获得收益,与2008年大危机之时如出一辙。

(3)历史不会重演,但会惊人的相似。同样的一幕,也在中国上演。2008年之后,为了刺激经济,我们放出了“四万亿”这个大招,开启了“国民经济加杠杆”的模式,主力是制造业企业、房地产等,各种基建项目纷纷上马,各类地产项目纷纷启动。

然而好景不长,过了几年之后,曾经火上浇油的楼市,面临着“一地库存”的尴尬。于是,为国接盘的时刻到了,2015年开始,“涨价去库存”“举债赌国运”的好戏上马了。同时,各种“金融创新”被发挥到了机制,银行、信托、保险、互金等金融机构轮番上场,变着法地为居民提供资金渠道。有钱的可以出钱买房、没钱的借钱也可以买房。

2017年,各地开始实行的旧房改造货币化,让房屋拆迁后的补贴变成了货币,老百姓“穷的只剩下钱了”,只能拿钱去买房。于是,三四线的老破小房价格出现了离奇暴涨,当然库存情况也大大改善。2018年,各地间展开了一场声势浩大的“抢人”大战。加之前几年的去库存影响,彻底激发了人们购房欲望。几年前那种“万人抢房”的戏码再次上演,房价也随之水涨船高。20年接盘侠成长史,呈现给我们的就是杠杆转移史。

(4)时至今日,房地产这个最大的泡沫已经危如累卵,谁能来为泡沫续命?谁能承受泡沫破裂的代价?2017年,我国房地产存量房的总市值大概是300万亿计算,但我国的基础货币只有30万亿左右。也就是说,只要有十分之一的买房者套现离场,就可以耗尽所有货币!而比房价暴涨更可怕的,是背后的债务问题——目前,中国家庭债务杠杆率已逼近美国次贷危机前夕!

1996年中国居民杠杆率只有3%,2008年也仅为18%,但是自2008年以来居民杠杆率开始呈现迅速增长态势,短短六年间翻了一倍,达到36.4%。到了2017年三季度居民杠杆率已经高达48.6%。中国民居快速加杠杆的背后,反映了中国房地产价格脱离基本面(居民可支配收入)的快速上涨。2016年,中国购房抵押率LTV达到50%,美国次贷危机爆发前整体LTV接近60%。现在,4亿房奴正在焦虑,因为他们除了房子已经一无所有;而其他9亿人更是焦虑,因为他们连成为房奴的资格都没有!

(5)然而最大的问题在于,泡沫兴、百姓苦,泡沫灭、百姓还是苦。聪明的富人们早已卷钱跑路,剩下的一地鸡毛却得百姓们来扛。日本房价泡沫破灭之前,已有一些富人们悄悄跑路,向海外转移资产。日本房价泡沫破灭之后,借钱买房的老百姓们不得不借高利贷偿还银行,借新债换旧债,在还债中了此余生。老百姓们不好过,经济也别想好过。泡沫破灭之后,老百姓们没钱消费、也不想消费了,企业们也不愿意贷款扩大投资生产了,“通货紧缩” 的魔咒笼罩了日本,时至今日也无法摆脱。在这期间,日本使出了洪荒之力,也无法推高物价,甚至有家棒冰企业就因为25年来首次涨价5毛钱而高管集体道歉。与此同时,资产价格也是连续下跌。东京房价自1993年(高点是1991年)至今下跌超过了50%。百姓,才是一个国家的中流砥柱。

没有百姓们的消费,就没有需求;没有需求,就没有企业;没有需求,更没有资产;而什么都没有的社会,怎么可能有发展?铁索连舟、火烧连营!因此,国家才会以壮士断腕的决心,对资本乱象进行彻底清洗;对于我们个人而言,就要顺势而为,只有及时为自己的财产构建一道坚固的护城河,才不会变成“一夜暴负”的时代炮灰。如今去杠杆正在进行,但解决的难度极大,这需要一个长时间的过程。资产泡沫可以被捅破,可债务不会凭空消失。在这个时候,我们一定要睁大眼睛、时刻警惕,远离一切高负债、高杠杆的投资行为,十年一轮回,别让自己又成为了被收割的对象!

 

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