分析人士:美股今年或发生一场15%的回调
2018-02-18 11:25:07
来源:凤凰网
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分析人士:美股今年或发生一场15%的回调

美国股市近来的涨势并不会持续下去,策略师吉姆·保尔森在周五接受CNBC采访时表示,并预计美国股市在今年可能会下跌15%。

据CNBC近日报道,美国股市近来的涨势并不会持续下去,策略师吉姆·保尔森在周五接受CNBC采访时表示,并预计美国股市在今年可能会下跌15%。

美国10年期国债收益率可能会继续上升,并可能会升破3%的水平,而这又会重新燃起投资者的担忧,投资研究公司卢佛集团的首席投资策略师吉姆·保尔森说道。

美国10年期国债收益率从此前触及的四年高点回落,在周五交投于2.86%左右。

“我认为美国股市在今年的某个时候将会遭遇更多的震荡。”保尔森在接受采访时表示。“我不认为美国股市将会崩盘,但是可能会有一场15%的回调出现。”

本周,道指和标普500指数累计上涨4.3%,分别创下了自从2016年和2013年以来的最大周度涨幅。纳斯达克综合指数本周累计上涨5.3%,创下了自从2011年以来的最大周度涨幅。

本月早些时候,美国股市遭遇了卖盘,原因是美国劳工部此前公布的非农就业报告显示,美国1月份的薪资增速强于预期,并且创下了自从大衰退结束以来的最大升幅,即年化增幅达到2.9%,这引起了市场对通胀的恐惧,以及对美联储可能会更加激进地加息(以防止美国经济过热)的担忧。这推动了美国国债收益率上升,以及股市的大幅下跌。在2月8日,美国股市触及了底部,当时下跌超过10%,进入了回调区间。

保尔森认为,2018年是美国股市的一个调整年份,美国股市的上涨态势将会暂停,以使得美国企业的盈利增长被纳入估值当中去。然而,如果美国2月份的非农就业报告显示薪资增速下降到了2.5%,那么我认为市场将会上升到更高的水平。3月9日,美国2月份非农就业报告将公布。

瑞士信贷的首席美国股票策略师乔纳森·戈卢布在周五告诉CNBC,他预计美国股市在2018年的回报将会达到双位数百分比。他认为,标普500指数将会上升到3000点,从2017年12月29日的收盘位上涨12%。

在1月份的研究报告中,戈卢布表示,鉴于市场近来的涨势,投资者已经对利率上升,以及未来通胀上行越来越感到心神不安,这并不会令人感到意外。

“在第四季度,美国企业盈利超过预期的情况是有史以来最好的。”戈卢布在周五表示。“我认为那些怀疑论者目前正处在错误的一边。”

 

 

高盛首席执行官布兰克费恩认为,在美国经济增长之际,美国政府的减税及财政刺激措施“是在向已经燃烧的火上浇油”。高盛分析师寇恩则认为,特朗普政府的财政政策对股价不利。税收政策、新预算计划、基建提议以及贸易政策反映了美国政府“缺乏责任感”。

美国联邦政府在削减1.5万亿美元税收的同时,正计划增加开支。高盛首席执行官劳埃德·布兰克费恩(Lloyd Blankfein)表示,在美国经济增长之际,这是一件非常大胆的事情,“是在向已经燃烧的火上浇油。”

市场担忧之处在于,美国经济会过热,迫使已经在升息的美联储更快地行动。这反过来将拖累美国经济。

去年12月,特朗普在前“高盛系”官员的协助下通过1.5万亿美元减税法案,这些官员包括高盛前总裁、目前任特朗普高级经济顾问的加里·科恩(Gary Cohn)以及前高盛合伙人、目前任美国财政部长的努钦(Steven Mnuchin)。

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2月12日,白宫公布了4.4万亿美元联邦预算计划,提议2019财年美国国防预算为6860亿美元,创2010年来新高。边境安全方面,2019财年预计投入230亿美元,其中180亿美元用于修建美国与墨西哥边境墙。此外,计划提出,未来十年基建投入2000亿美元。预计未来10年美国赤字将激增至近30万亿美元。

布兰克费恩表示,特朗普政府正寻求让美国经济比以往更快的速度扩张,如果是这样的话,美国人将会赚更多的钱,支付更多的税收,使之成为供给侧经济学的例子。布兰克费恩认为,这是一件有风险的事情,“如果是我,我不会这么做。”

此外,布兰克费恩还指出,随着央行收紧货币政策,波动率也会上升。他将宽松的货币政策称为波动率的“保护伞”。

高盛分析师寇恩:特朗普政府的财政政策对股价不利

高盛全球市场研究院(GMI)主席寇恩(Abby Joseph Cohen)是知名的多头策略师,过去总是很阳光地看待股市前景。然而,随着美股近期大幅下挫10%,以及波动率回归,寇恩对美股的观点发生了戏剧性的转变,因为一个新的理由:美国政府的财政政策。

寇恩如今表示,股市已经被“完美计价”,中长期来看,股市有一些问题。

曾成功预言上世纪90年代美国牛市的寇恩警告称,特朗普政府的财政政策对股价不利。“在我看来,美国政府的政策不支持美国经济的中长期增长。”她补充表示,税收政策、新预算计划、基建提议以及贸易政策反映了美国政府“缺乏责任感”

就在1月份,当时尽管全球股指连创纪录新高,寇恩还表示,市场尚未达到危险的地步。在股市飙升的背后是市场对低波动率的担忧,很多专家认为这不会一直持续下去。寇恩就是其中一个。寇恩表示,股市及固定收益市场的波动率太低了。

相比股市,我更担心债券市场的自满情绪。在债券市场,我们认为,全球利率相对于通胀及经济增长来说太低了。我们认为,利率可能会上行,但投资者并未对此做好准备。他们不仅享受低波动率,也喜欢债券价格的上涨,因为利率一直维持在低位。如果利率上行,固定收益市场将承受一些痛苦。”

高盛给客户的建议呈现截然相反的见解

此外,高盛首席股市策略师David Kostin上周五(2月9日)在其最近的Weekly Kickstart中表示,从历史经验来看,这次股市调整已经基本结束。

 

同一天,高盛全球股票交易部门的负责人之一Brian Levine在给大客户的信中称,如今美股尚未探底,“逢低买入”美股的时代已经结束。

Levine在写给高盛大客户的信中表示,“这次回调并非恐慌抛售。从历史上来看,市场如果遭遇如此量级的回调,将会在恐慌性抛售中探底。但这次情况不一样,我几乎看不到全盘清仓以求自保的情况。如果现在就‘逢低买入’,那将是股市真正探底后带来的严厉惩罚。”

Levine称,从短期来看,美股尚未触底,但是距离美股短期触底已经不远。从长期来看,他坚信目前市场的调整是全局性的调整,投资者应当逢高卖出,而非逢低买入。

 

 

 

凤凰国际iMarkets讯 零对冲网站近日报道称,在消费者物价指数高于预期的消息发布后,股市迅速上涨,但令人奇怪的是本周早些时候美元和美国债券价格却同时暴跌,这促使花旗银行某位交易员发出了“醒醒吧各位,这不是正向风险”的警告。

可能这种情况并不是完全无法解释。

正如德意志银行外汇策略师乔治·萨拉维罗斯写的那样,有许多人问他,为什么美国债券收益率激增的同时美元会这么疲软。他认为答案很简单——尽管收益率上涨,美元却没有下滑,但美元如果下滑却是因为收益率。

更高的收益率意味着更低的债券价格,美国债券价格走低是因为投资者们不愿意买入它们,或者正如萨拉维罗斯所言,“这是一个与前几年完全不同的机制”。

下图反映了2018年2月15日晚上18点至2月16日上午6点BBG美元指数波动情况。可以看出,该指数正直线攀升。

BBG美元指数波动情况

或许,美元正触底?

以下是德意志银行的报告:

将美元下滑归结为收益率

现在已经是2018年了,前段时间我们参加了在迈阿密召开的TradeTech外汇会议,我们的收获是市场仍很难理解或者接受美元疲软这个事实。为什么美国债券收益率大幅上涨的同时美元能这么疲软呢?

答案很简单——尽管收益率上涨,美元却没有下滑,但美元下滑却是因为收益率。更高的收益率意味着更低的债券价格,美国债券价格走低是因为投资者们不想买它们。这是一个与前几年完全不同的机制。

美元疲软最终归结于该货币今年存在的两个主要问题。首先,美国资产估值被过度拉伸了。正如我们在2018年外汇前景报告中指出得那样,一项同时衡量股票市盈率和债券时间溢价的指标正处于20世纪60年代以来的最高水平。

简言之,美国债券和股票价格不可能同时继续上涨。这种相关性的解除对于美元而言是不利的,因为它阻止了资金源源不断地流入美国债券和股票市场。

美元存在的第二个问题是,不论资产估值如何,美国的双重赤字状况(经常账户余额和财政余额之和)将在未来几年进一步恶化。不仅国会最近通过的额外财政刺激措施会压低债券公允价值,而且需要筹资的经常账户也将因进口倍增效应扩大。当充分就业刺激一国经济时,吸收国内需求的唯一途径就是更高的出口额。按照保守估计,美国双重赤字将在未来两年以相当于国内生产总值逾3%的速度恶化。

与上述情况相应的是流入欧洲和日本的资金一直大幅增加。此前我们曾写到,欧洲资金流动动向转为积极主要是因为欧洲央行非常规政策引起的资金流动畸变已经开始调整。近几年在服务业余额大幅增加以及从日本流入美国资金减少的帮助下,日本基本账户余额已经实现了4%的盈余。

 

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