【超级生活网 sUperLIFE.ca专讯】 

深度分析！白宫果然发这两招打劫全球！
美联储又加息了！ 进入加息周期以来，这是美联储第四次加息，是2017年度第二次加息。从现在情况看，美联储2017年将很可能进行四次加息，至少三次。 今天美联储的动作，再次验证了占豪差不多一年前的研判，即如果最终特朗普当选，那么美联储的政策就可能又过去尽量拖延加息时间而转变为快速加息，并在最快2018年底至2019年初、最迟2020年进入快速降息周期。记得当时占豪（微信公众号：占豪）在微信中多次分析强调，美联储2017年很可能会加息至少三次，甚至4次或更多。如今，2017年还未过半，美联储已完成两次加息，2017年度很可能达到4次加息，如果再加上2016年12月份的那次加息，也就是说美联储在差不多1年的时间里至少是4到5次加息。这一结果，和占豪的预判惊人一致。   那么，为何特朗普当选美联储会进入快速加息周期？其背后的逻辑是什么？美股在美联储加息周期中为何频频新高？美国战略的终极目的又是什么呢？ 美联储在奥巴马时期，执行的是奥巴马的政策，即尽量通过量化宽松政策将美债危机转嫁出去。在奥巴马的整个8年任期当中，主要就是围绕这一政策执行的，直到其宽松政策执行不下去，再继续宽松可能会反噬美国经济的情况下才开始逐渐刹车量化宽松政策。 但是，在奥巴马时期，其宽松政策一直都是有惯性的，即无法持续宽松的情况下，美联储也是尽量制造加息预期而非立刻加息。所以，在美联储从制造加息预期到第一次加息用了差不多近两年时间，直到2015年12月才进行第一次加息。 美国当时为何这么玩？因为制造加息预期根本没有成本，通过制造预期就能引导美元回流到美国，这种事谁不想做？所以我们看到，从2014年7月到2015年3月，美元指数是单边上涨，这就是美联储制造加息预期的实际效果。 然而，当大量国际资本流入美国推高美元指数后，美股也在温和上涨，美元指数和美股同时上涨导致汇率和资产价格双高，如果没有办法限制住或吸引住资本长期驻留，那么引发资本出逃式的崩盘。所以，我们看到，美股在2015年下半年到2016年上半年是剧烈波动的，美元指数也是进入了拉锯震荡阶段，这就是多空较量留下的痕迹，美国要在这个位置顶住资本流入放缓和投资者对美国资本市场的信心问题。 在当时，为了维系市场人心，美联储对加息非常谨慎，所以占豪在2016年大半年的时间里都坚决判断美联储不会加息，而当时全世界的机构在2015年12月加息的时候认为2016年美联储将有3次加息。事实证明，他们是错的，占豪（微信公众号：占豪）是对的。 但是，当特朗普11月9日确认当选总统后，占豪对美联储加息进程的研判做出重大调整，当时占豪认为美联储将会在2017年至少3次加息，大概率是4次到5次加息，甚至有可能更多。现实情况是，2017年美联储已经进行了两次加息，本年度大概率还有两次，至少一次，再加上2016年12月的那次加息，也就是说美联储差不多哦一年时间里进行了5次加息，和占豪的预判再次完全一致。 那么，为何特朗普上台就必然会调整奥巴马时期的美联储政策而进入加息的快车道呢？关于这一点，占豪（微信公众号：占豪）其实之前也分析过，特朗普之所以将之前的只是制造加息预期而转变为快速加息，根本原因有四： 一、特朗普上台，目标是为了让美国经济进入新一轮扩张，也就是进入降息周期，要进入降息周期必须先加息加出降息空间。 从特朗普竞选时的演讲中已经可以看出，特朗普未来的施政方向一定是推动美国走经济扩张路线的。要进入经济扩张期，美联储的货币政策必须有降息空间，才能伴随着释放货币价格元素和超额准备金带来的流动性共同发力。然而，美联储在特朗普当选前才加息一次，根本没有降息空间，在这种背景下特朗普上台必然促使美联储快速加息，根据美国总统4年的任期，特朗普的容忍度恐怕只有两年时间左右。正是基于此，占豪推断美联储大约有10次加息，加息周期持续两年，也就是到2018年底到2019年初或稍晚一点。 二、美元指数和美股双高是美国经济的战略风险，在当前情况下，加息周期越长越容易刺破泡沫，因为资本一眼望不到加息周期何时到头。相反，如果短期内快速加息，那么资本就有了未来加息结束的预期，大家也就对市场有了信心，市场反而不会下跌。 三、快速加息可以刺破一些“虚弱”国家的资产价格泡沫，有助于美国货币宽松周期时低价收购资产。 就像美联储之前制造加息预期吸引国际资本流入美国一样，美联储通过快速加息，也能让一些资本为了博短期差价而流入美国。在这些资本流入美国的同时，又必然会从新兴市场撤离。那么，当相关经济体因为美元加息而导致资产价格大跌，此时就正好适合美国资本低价收购。而未来能否收购到足够多的廉价资产，关乎美国能否顺利走出后危机时代。 四、特朗普一定要和奥巴马不一样。 特朗普处处都要与奥巴马不同，所以某种程度上无论是不是成熟都要尽量否定前任，货币政策也一个道理。 那么，美股又为何在美联储加息周期中频频新高呢？在占豪看来，原因应该有三个方面： 一、美股已经适应加息，并且未来美联储的降息预期给资本推高美股提供了支撑。 其实，经过2015年到2016年一年的拉锯震荡，美国实际上已经逐渐适应了加息环境，同时未来美联储的降息预期也推动股指走高。 二、特朗普的宽松预期。 当市场都知道，特朗普在很快加息后就将进入降息周期，那么投资者对未来就有了盼头，这应该是股指不断新高的动力之一。 三、美国资本需要高价出售筹码，同时也需要资本持有的资产更多。。 美国未来收购境外资产的资本主要来源于两个方面：一是通过高价出售所持资产来获取收购资金；二是通过美联储超额准备金的释放，对于超额准备金的流动性分配来说，当然是机构资产越多，融资收购的性价比就会更好。 那么，美国的终极战略目标是什么呢？其经济政策与外交政策优势如何配合的呢？在占豪看来，特朗普正在发两大招，一招是通过大规模军售和挑衅，挑起局部局势冲突，譬如沙特和伊朗的较美国就在积极地挑，这样美国一可以卖军火获利，二可以推高国际油价，三是可以促使更多资金通过平台。另一招是，通过快速加息来挑起世界经济的混乱，这样美国就可以浑水摸鱼。   未来，美联储应该还有至少6次到8次加息，应该会在2018年底到2019年初结束加息。一旦加息结束，特朗普政府会尽快进入降息周期，全世界的美元流动性将泛滥，那时中国经济将会进入新的扩张周期。 美联储加息，投资者的机遇就在于卡时间点！大家注意把握吧！

美联储6月首次公布缩减资产负债表计划（简称缩表）细节，表示“如果经济跟预期的走势一致”，将在年内可以实施缩表计划，逐步减持到期国债与债券规模。

美国联邦储备委员会（简称美联储）于星期二及星期三（6月13日及14日）召开“公开市场委员会”（FOMC）会议，在星期三会后公布缩表计划，将以不同幅度缩减国债以及债券规模。目前美联储持有的4.5万亿美元的国债、机构债券以及抵押担保债券，主要是在金融危机（2007—2009年）期间积累的政府债务。

对国债来说，最初允许每月减少60亿美元，然后每三个月提高一次，每次提高额度为60亿美元，一年后将达到每月削减300亿美元的国债持有额。

对机构债券以及抵押担保债券而言，最初允许每个月减少40亿美元，每三个月提高一次，每次提高额度为40亿美元，一年后将达到每月削减200亿美元的机构债以及抵押担保债券持有额。如果当期有超过这一限额（CAP）的证券收益，将会被再投资。

当两个目标同时达成，一年后美联储的每月削减限额将达到500亿美元。部分美联储官员公开表示，他们预期削减计划将会持续，直到资产负债表减至2万亿到2.5万亿美元之间停止。

在回答记者提问时，美联储主席耶伦（Janet Yellen）表示缩减资产负债表对市场是“可预测的”，她引用费城联储主席哈克（Patrick Harker）的话说，“政策会像是在看油漆变干一样”，暗示美联储将循序渐进、可预见地“缩表”。

按照5月美联储的《会议纪要》，国债以及债券的最终缩减限额将会被维持，直到资产负债表的规模正常化。“限制每个月证券规模逐步削减幅度，能够减轻对市场功能产生负面影响或对利率产生过大影响的风险。”

“美联储的政策目标仍然是保证最大化充分就业以及保持价格稳定。”耶伦在记者会上多次重申说。

本次会议除公布缩表内容外，还决定将联邦基金利率提高25个基准点。这是美联储今年第二次升息，联邦基金利率（Federal Funds Rate）由现行的0.75%到1%区间，调高到1%到1.25%区间，与之前市场预期的上调25个基准点相同。

美联储此举显示了对未来美国经济保持持续的增长有信心。从公布的美国季度经济预期数据来看，美联储已将2017年的GDP增长预期从3月分的2.1%提高到2.2%。失业率的预期也会被调低，从之前的4.5%调低到4.3%。

而美联储一直紧盯的通货膨胀率指标。个人消费者支出从1.9%下降到1.6%，变动比较大；核心通胀率，不包括食品以及能源的价格指标，也从1.9%降至1.7%。从2018以及2019年的预期来看，美联储仍然把控制通货膨胀的目标设定在2%的水平上。

在美联储缩表以及升息政策公布后，星期三股市下跌，国债价格上升，美元汇率反弹、扭转早期损失，金价下跌

美联储6月会议宣布加息25个基点，将联邦基准利率从0.75%~1%的区间上调至1%~1.25%的区间。这是美联储年内第二次加息，也是2008年金融危机之后的第四次加息。

美联储在声明中表示，考虑到经济继续温和增长，劳动力市场持续好转，做出加息决策。美联储在声明中同时表示，大多数联储官员预测2018年将加息3次。

近期美国通胀数据疲软，一度让市场参与人士对美联储6月行动力有所怀疑。数据显示，美国失业率已经降至4.3%的历史低点，但就业增长并未带来预想中的通胀回暖。今年4月，美国CPI同比增速自2015年底以来首次跌至2%以下。此外，美联储主席耶伦所看重的的通胀指标个人消费支出指数(PCE)也将处于1.5%的低位。在联储利率公布当日，美国公布的CPI和零售数据均低于市场预期。

美联储于14日在“公开市场委员会”（FOMC）会议后发布声明，将联邦基金利率提高25个基准点。预计美联储年内有望再加息一次，达到全年三次加息的预期目标。

这是美联储今年第二次升息、六个月来第三次升息，也是自2006年6月以来的第四次升息。联邦基金利率（Federal Funds Rate）由现行的0.75%到1%区间，调高到1%到1.25%区间，与之前市场预期的上调25个基准点相同。

美联储会后发布新闻表示，自5月会议以来，美国劳动力市场持续加强，美国经济继续保持适度增长。从今年以来，劳动就业表现缓和，但稳中有升，失业率持续下降。家庭支出适度增长，企业固定投资也持续增加。从过去12个月来看，通货膨胀近来有下降，低于2%的预期通胀长期目标。

美联储的政策目标仍然是保证最大化充分就业以及保持价格稳定。委员会预期，随着货币政策的逐步调整，经济活动将以适度速度扩张，劳动力市场也将进一步加强；短期内，12个月的平均通胀率预期保持低于2%，但是中期仍会稳定在2%的目标上下。

对未来美联储是否会再次升息，委员会的回答是：将评估是否已实现预期的经济发展目标，以及是否已达到充分就业的最大化及2%通货膨胀目标，才能决定下一次调整联邦基金利率的时间和规模。

委员会将评估并考虑各项信息，包括劳动力市场状况、通货膨胀压力指标和通货膨胀预期，以及金融和国际发展数据；并希望美国经济状况能保障联邦基金利率的逐步攀升，在一定程度上保持一段时间的低于长期预期水平。

外界关注的缩减资产负债表（缩表），美联储表示将保持现有资产负债表规模，目前美联储持有的4.5万亿美元的国债与抵押担保债券，但预期会在年内开始缩表，逐步减持到期债券。

根据5月的《会议纪要》显示，近乎所有决策者都同意2017年开始缩表，将循序渐进、可预见地“缩表”。允许国债和机构债券每个月减少，只有每个月超过限额的证券收益会被再投资。随着限额提高，再投资将减少，美联储所持证券规模的削减幅度将加大。限额最初将会被设定在低水平上，然后在规定时间内每三个月提高一次，直至分阶段完全完成。限额的最终额度将会被维持，直到资产负债表的规模正常化。“限制每个月证券规模逐步削减幅度，能够减轻对市场功能产生负面影响或对利率产生过大影响的风险。”

美联储加息意味着释放美国经济强劲增长的新信心。川普（特朗普）总统上任后，股票市场和美国经济整体走势在好转、失业率走低、通胀预期不断上扬，以及主权债券收益率上升，都让金融和经济学界认为美联储加息的背景已经成熟。

美联储（FED）在6月14日发布的点阵图。(FED)

根据美联储发布的点阵图（Dot Plot），大多数委员会成员认为2017年年底之前，利率将落在1.25%—1.5%之间。考虑这次调整至1%—1.25%之间，意味着今年可能最多还有一次升息（每次上调25个基准点）。依点阵图，2018年落在2.0%－2.25%之间，表示明年将加息三次。#

美國聯準會（Fed）在美東時間14日下午2時宣布升息1碼至1%到1.25%之外，也另外發布聲明，宣布預定將在今年實施資產負債表正常化，縮減資產負債表，讓量化寬鬆（QE）措施退場，並說明「縮表」計畫細節。

Fed的聲明指出，由於經濟進展大致符合預期，Fed預計今年將開始執行資產負債表正常化計畫。Fed一開始將把縮減資產負債表規模的每月上限訂在100億美元，包括每月減少美國公債的本息再投資金額60億美元，MBS的再投資金額每月減少40億美元，直到兩者的縮減規模分別達到300億美元與200億美元。

不過，Fed官員並未透露縮表啟動的時間點，也未說明最後Fed資產負債表在完成縮表後的規模。

美联储宣布上调利率25个基点，预期1.25%，前值1%。

美联储决议声明表示，上调贴现利率25个基点，至1.75%。预计2017年将开始缩表。

美联储表示，经济活动温和增长，开支上升。预计通胀率近期将“在一定程度上保持在低于2%的水平”。劳动力市场持续走强，商业投资扩张。

美联储重申美联储预计经济将保障FOMC循序渐进地加息。重申通胀率中期之内将保持在大约2%附近。

来源丨21世纪经济报道（jjbd21）综合自券商中国（quanshangcn；作者：长留）、飞笛智投、图表家、凤凰国际。

市场反应强烈

美股高开后回落：

北京时间6月14日晚间，美股高开后渐渐回落。截止北京时间01:15，下跌0.07%，报2438.55点。

标普500指数走势

油价暴跌：

美油跌破45美元关口，布油失守47美元关口。WTI原油期货下跌1.7美元或3.5%，刷新5月5日（当天低点43.77美元/桶）以来低点至44.72美元/桶。布伦特原油期货下跌1.7美元或3.3%，刷新5月5日（当天低点46.65美元/桶）以来低点至46.94美元/桶。

美债重挫：

美国5-30年期国债收益率跌幅扩大，刷新2016年11月份前期或月中以来新低。美国10年期国债收益率重挫10.4个基点，刷新2016年11月10日（当天低点在1.991%）以来低点至2.103%。美国30年期国债收益率重挫9.1个基点，刷新2016年11月9日（当天低点在2.522%）以来低点至2.770%。美国两年期国债收益率大跌7.3个基点，刷新6月6日（当天低点在1.278%）以来低点至1.290%。

黄金大涨：

美国经济数据发布后后，黄金短线快速拉涨，站上1270美元/盎司关口；美元/日元、10年期美债收益率快速走低。

通常，美联储加息，全球感冒，这次带来哪些影响？一旦美国加息，中国会不会跟进？对于人民、A股等会有什么影响？

其实，3月份以来，伴随一行三会的强监管措施，国内资金利率已经在持续攀升，中国的“加息”已经走在美国之前，而且有明显的“透支”倾向，实际隐含加息高达3次。

市场会做何种反应？

一、为什么说加息毫无悬念？

看看大型机构怎么说：

高盛：

美联储6月份加息无疑。明天耶伦的新闻记者会，应该会就美联储6月加息后的下一步紧缩措施究竟是资产负债表正常化还是年内第三次加息行动，给出更加明确的信号。

摩根士丹利：

美联储加息25个基点并不会造成惊喜，加息是每个人都在期待的。问题在于美联储如何将加息与收缩资产负债表结合起来。如果美联储对此没有提及很多，那将被市场解读为鸽派加息。

美银美林：

美联储6月极有可能加息，且当前市场已经对此进行充分计价。本次会议焦点是此次决议的基调及对于此后政策行动的预期将提供更为明确的指引。

二、美联储加息，中国是否会跟进？

从上面的情况看，重要问题不在于美联储是否会这么做，而是中国会如何表现。

假设美联储真的加息，那么这一次中国央行会跟进操作吗？

还记得上一次美联储加息吗？今年3月16日凌晨，美联储将联邦基金利率上调25BP。仅仅数个小时后，中国央行上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10个基点，同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率（MLF）也分别上调10个基点。

应该说，现在中国完全没有加息压力。因为中国3月份之后，中国央行的紧缩政策方面已经全面领先于美联储，而非跟随。伴随一行三会持续去杠杆、加强金融监管下，市场流动性已大大收紧。市场资金利率已经得到了明显提升。

从上图可以看出，银行间同业利率从3月底以来，持续攀升。目前仍然是一个高点。

其实，中国的“加息”已经走在美国之前，有明显的“透支”倾向。如果从债券市场看，中美利差也明显扩大。中国债券市场隐含加息次数达到了3次，大大超过美国实际加息次数。

三、对人民币、A股、黄金影响如何？

人民币

一旦美联储加息，美元会上涨吗？从上次的经验看，美元不涨反而是下跌了。

人民币下跌还是上涨？从上次的经验看，是上涨的。

相比较而言，人民币在今年表现亮眼。连续4个月的外汇储备大幅回升，进一步对人民币汇率形成支撑，从而大大减弱美元加息对中国货币政策的制约。从技术分析的角度来讲，意味着人民币的下跌趋势已经被扭转了。

5月份，非美元货币兑美元总体升值，美元指数贬值。而对应到美元和人民币，下图可以看出人民币在持续坚挺当中。

一旦美联储加息，会不会逆转这个局面？

其实从特朗普风险预期已被计入美元走势中，美国医改、税改没有推进，而且在赤字约束下，特朗普财政刺激计划也难及预期，都不会让美元走出令人惊艳的上涨。目前，人民币已经不是全球最贵的货币。大多数新兴市场货币从2016年就开始涨了，和我们出口导向相似的亚洲货币今年年初也开始持续涨，和其他非美货币比，人民币就是乌龟，爬得最慢。

A股

每逢美联储召开议息会议，资本市场都是“心惊胆战”，近年来A股对美联储加息的关注度也越来越高。

2016年美联储历次议息会议对应A股表现

据统计，去年以来，美联储召开过7次议息会议。会议召开前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空冲击比较明显，议息会议结束后，美联储并没有启动加息，A股又重回原有轨道，以上涨为主，表现出明显的强势。

再来看下，美联储的历次加息对A股有何影响：

更多观点倾向认为，今日A股的下跌，已经部分消化了加息对A股的影响。

黄金

从历史走势来看，黄金的阶段性低点与美联储加息的时间点非常接近，美联储加息以后，黄金价格开启大幅反弹行情，2016年12月加息后此表现尤其明显。

四、此次会议重点仅在于加息？那你就错了

事实上，此次议息会议的重点早已不在于加息本身，美联储对于未来利率路径的阐释，是否会给出具体的缩表计划，中国央行是否会“应声而动”采取“加息”行动，这些的关注度或已超越关注利率决议本身。

目前市场普遍认为此轮加息毫无悬念，并开始寻找第三次或第四次加息的线索，路透最新公布的调查显示，美联储今年将再加息两次，倘若此次加息尘埃落定，则之后仅还加息一次，引发了投资者对通胀前景和经济增长的怀疑。

此前公布的5月份货币政策会议纪要显示，美联储就缩减4.5万亿美元资产负债表达成共识。高盛经济学家Jan Hatzius预计，美联储会在9月宣布资产负债表正常化计划。今晚的新闻发布会耶伦是否会对缩表的时间、规模、方式和应对措施进行进一步的阐述，给出一些具体的细节，是社会大众非常关注的。

今年3月美联储加息后，中国央行迅速跟进，将7、14、28天期逆回购利率全线上调10个基点，6个月及1年期中期借贷便利（MLF）利率也较前次操作上调10个基点。虽然当时官方解释此举并非加息，但在美联储加息后短短的几个小时里作出此举动，不禁有“跟随加息”之嫌。

但这一次主流观点认为，此次央行将按兵不动，部分原因是目前人民币汇率稳定，央行通过对货币工具的灵活使用带来了流动性稳定预期。凯投宏观称，中国央行最近的表态更强调维持流动性稳定，“实际上，我们现在觉得即使美联储持续紧缩一段时间，中国也不会提高市场利率”。

中国知名经济学家、中国央行前顾问余永定认为“眼下中国需要保持利率稳定，”“没有必要跟随美联储。”

五、美联储加息对中国有何影响？