世界将面临一次“光屁股”的考验

美东时间4月5日下午两点，美联储公布了3月份利息决策会议的会议记录。经过事前多位美联储高官的吹风，不出所料的美联储目前仍然计划在2017年加息两次。但是，这份会议记录也透露出了让人措手不及的一个重要信号，美联储已经准备要“缩表”了。

这份会议记录里的原话是这么说的：“We maintain our call for two further hikes this year with balance sheet reduction announced in December.” (我们坚持今年再加息两次的看法，并准备在12月公布缩减资产负债表规模的决定。)

12月份美联储要开始缩表了!12月份美联储要开始缩表了!12月份美联储要开始缩表了!

重要的地方要重复三遍! 

首先这里需要解释一下“缩表”的含义：缩表是缩减资产负债表规模的意思。如果学过一些基础的会计知识，大家应当知道资产负债表的两边是相等的，即资产=负债+股东权益。因此，假设股东权益可以忽略不计，缩表就是指缩减资产总额，或者从等号的另一边来说就是缩减负债总额。对于作为中央银行的美联储来说，它的负债就是美国经济体系内的基础货币总量。美联储的资产就是它账面上持有的各种金融资产。

在讨论“缩表”的影响之前，不得不先说明一下美联储的“扩表”。众所周知，2008金融危机以后，美联储进行了多次量化宽松，从市场上买入巨额国债和房屋贷款债券，超发货币，支持了美国经济的发展和美国金融市场的复苏和腾飞。这些国债和房屋贷款债券，就是美联储资产负债表的资产，其规模也从2008年的8000多亿增长到现在的4万亿(见下图)：

美联储资产负债表的规模由危机前的8千多亿美元增加到现在的4万多亿美元，美国基础货币发行量在这8年间增发了5倍多。

当然，这期间世界各个主要经济体都在“扩表”，大家都在增发货币。比如欧洲央行，8年内基础货币发行增加近4倍(下图)：