【超级生活网 sUperLIFE.ca专讯】加拿大经济朝正确方向发展，但仍要面对平衡温和增长及控制通胀压力的挑战。经济在过往一年取得进展，实质国内生产总值从2012年年终时的1%按年升幅，升至2013年年终时的预计2.2%升幅。今年美国经济增长更强，应有助提升加拿大的出口业走出低迷，并催化经济增长，从2013年的1.7%加快至2014年的2.3%及2015年的2.4%。

我们对2014年至2015年加拿大经济的展望，跟去年9月时所作预测相若，但对货币政策及加元表现的预期有较大变化。通胀比预测中弱，而加拿大央行对有关未来加息的用语已软化。因此，我们将预测中的下次加息时间延后至2015年第三季，并调低对加元汇价的中期预测至90美分。尽管有更具刺激性的货币政策和汇率状况，相对于去年9月的预测，出口和企业投资的增长前景已有所下调，而家庭支出的增长则轻微上扬。

通胀速度放缓
其中一个比较显着的经济趋势是通胀一直低于预期。全球的剩余产能和疲软的商品价格，导致许多先进经济体出现通胀受压的情况，当中包括加拿大在内。此外，加拿大还有零售层面上的激烈竞争，通胀一直比我们及加拿大央行所预期的弱。核心通胀率于去年末季处于1.2%，并可能会于接着的几个季度继续低于目标水平。保健和个人护理的费用显着下降，以及食品和交通价格的通胀放缓，是2013年低通胀局面背后的主因。展望未来，我们认为加元于未来两年减弱，这将有助扭转近来通胀下行之势。然而，这个过程需要时间，所以消费物价指数的升幅于2015年年中之前，将一直低于加拿大央行所定目标2%。

消费开支稳健

通胀疲弱的好处是消费者收入将更为见用，实际的个人可支配收入因此比若非这情况时为高，况且零售业激烈竞争所产生的便宜货可能诱使加拿大人到商场去，车辆方面的慷慨优惠则吸引人们到经销商的卖场。消费支出因而加快增加，2013年年终时的实际支出料有2.3%的按年升幅，这是3年来最强的表现。

消费开支的强势有一大部分是由于人们购买汽车和货车，购买量似乎于去年末季依然可观。车辆是大宗消费项目，加拿大人有足够信心来购买这些高价货品是好迹象，并跟最近消费者信心增强的现象一致。

此外令人鼓舞的是这些消费开支并不如过往能那么依靠借贷来支付。事实上，实际可支配收入的增长连续3年超过消费支出的增长，此情况已有好一段时间没有发生。家庭信贷增长保持在20多年来最低水平，由此可见消费者更为谨慎。话虽如此，家庭债务水平相对于收入而言仍高，令家庭脆弱难抵经济或金融方面的冲击。
债务水平高企，令许多消费者将会于未来几年保持谨慎态度，但我们预期良好的消费支出势头将于今年持续下去，支持此看法的原因包括低利率、良好的就业增长和持续稳健的实际税后收入升幅。此外，我们预期家庭储蓄率不会大幅下调，将留在5%以上的水平。
加拿大的房屋销售活动受到2012年按揭规则收紧的负面影响后，于去年复兴，这将对短期的消费开支带来支持作用。我们预期随着房屋负担能力逐渐减弱，销量和价格的上升势头将于2014年稳定下来，于2015年略为减弱。楼市于2015年减弱，应会促使该年的消费支出势头转弱。

至于住宅投资，包括新屋兴建、房屋翻新和成屋销售的转让成本，我们的展望跟上次的预测没多少变化。去年新屋动工量回勇，加上翻新装修支出的增长，住宅投资可望于2014年保持良好增长。然而，加拿大楼市已有过度建设的情况，我们预期这将于今年年底前使建筑活动受压，而住宅的兴建应会于2015年略为缩减。
出口业改善
加拿大经济增长的各项因素中，只有出口业未能恢复衰退前的活跃程度。这在若干程度上反映加国最大出口市场美国的复苏非常缓慢，以及失去竞争力有关。净出口拖慢了去年第三季的经济增长，但我们相信这将是一种暂时性的阻滞。

最近相当有力的生产措施提高产量，但这导致库存量于第三季大幅累积。我们预期第三季的存货将成为第四季的出口货品，而出口量反弹应有助促使整体经济增长保持在2%以上。加拿大出口前景中最令人鼓舞的一点，是美国经济增长的预测略为调高。美国增长加速，应有助促使加拿大出口业摆脱近来的低迷状态。这方面的改善并且将会因为加元转弱而得到支持。加元跟一年前的水平相比，已贬值约7%，我们预期于2015年年终前还会再贬6%，降至88.5美分。
加拿大被削的竞争力可望开始得到修复。然而，影响着加拿大出口业的逆风不会全部转变方向。美国的制造业自经济衰退后一直在增强，但增长集中在南部州份，它们可说是与加拿大的供应链有较少联系。

此外，自衰退以来加拿大有大量制造业产能停顿，现有产能也许难以应付未来美国需求的上升。这些因素全都导致我们把加拿大的出口增长调减至低于我们一般因美国经济将加速而作出的预期。即使是这样，出口是预测期内促进加拿大经济增长步伐的关键因素。
商品价格使企业投资受压
加拿大出口近来的疲软表现，已从相当疲弱的企业利润可见一斑。企业利润的确曾于去年第三季反弹，但按年计算仍是录得跌幅。因此，加拿大央行于去年10月发表的最新一期商业前景调查报告，显示加拿大公司仍然十分谨慎，这也许不足为奇。受访企业已对销售前景更为乐观，但在招聘或投资计划方面则没那么乐观。这种悲观情绪给2013年的企业投资留下不可磨灭的印记。从去年年底的数据来看，企业投资放缓至微薄的1.8%实质增长，而之前3年平均有逾10%的增长。步伐放缓背后的一个关键因素是商品价格走软，令资源业方面的投资受压。
商品价格于过去10年中有相当大的增长，带动了加拿大资源业的可观扩张。对资源业内项目发展作出的投资，往往被计入非住宅建筑投资的“工程结构”(engineering structures) 部分。事实上，这部分佔名义国内生产总值的比例自经济衰退后强健增长，但自2012年以来处于平稳状态。

展望未来，我们预测加拿大的一篮子商品价格将保持相对平稳的状态。我们并不预期资源业的投资会显着收缩，但于我们的预测期内恢复往昔增长水平的可能性不大。这在若干程度上反映了资源业发展的长远性质，施工阶段的投资最大。